今年春夏时节，蜀冈-瘦西湖风景名胜区在资本市场接连迎来喜讯——

7月9日，证监会官网公告，上海燧原科技股份有限公司科创板IPO申请获得证监会注册同意，即将登陆科创板；两个多月前，国内晶圆级先进封测“第一股”盛合晶微在科创板挂牌交易，上市首日股价暴涨超400%，总市值逼近4000亿元。

早在两年多前，这两家企业在成长阶段就获得扬州瘦西湖旅游发展集团参投基金的战略投资，如今随着企业成功上市，相关投资在短期内实现了惊人的账面回报。

再向前追溯，国内连接器行业领先企业华丰科技，国家级制造业单项冠军信宇人……这些科创企业的成长与上市背后，都有景区国有资本的身影。

在变幻莫测的产业投资领域，一个区属国有资本是如何做到硬科技企业“精准投中”，实现国有资本的优化布局和保值增值？成功的背后有着怎样的一套投资逻辑？ 

投什么

前瞻布局 优选赛道

方向往往比努力更重要。

作为蜀冈-瘦西湖风景名胜区一家以投资、融资和建设为主业的国有企业，瘦西湖旅发集团如何在开展投资时既做到国有资本保值增值，又能推动产业发展？“投什么”成了关键。

“关键在于要有战略定力和投资策略。”细数景区国资这些年投的项目，其投资布局清晰可见：始终锚定高成长性赛道与头部企业，追求市场化收益与战略定位。从代表未来前沿的人工智能、AI芯片，到支撑实体经济的集成电路、新能源电池，无不透着以金融要素撬动产业升级、以战略定力锚定创新周期、以长期布局抢占发展先机的远见。

景区国资的前瞻布局能力，在盛合晶微案例中可见一斑。

作为全球领先的高端先进封测企业，盛合晶微向上配套晶圆制造项目，向下服务GPU、AI芯片设计企业，是我国打通算力产业链内循环的重要力量。此前，它在资本市场并不算“优质板块”，投融资难度并不小。正是看好其在AI算力基础层的核心地位与重要价值，2023年8月，瘦西湖旅发集团就通过江苏金石交通科技产业基金对企业提供“耐心资本”，成为支持企业成长的重要力量。截至今年6月底，盛合晶微股价已升至约180元/股，瘦西湖旅发集团该笔投资对应账面浮盈倍数高达15倍。

景区国资的敏锐嗅觉在燧原科技上更是展现无遗。作为国产GPU“四小龙”之一，燧原科技是我国云端AI芯片领军企业之一，瘦西湖旅发集团敏锐地捕捉到GPU芯片的战略价值，通过参股基金快速敲定投资，为我国关键产业链的自主可控注入了坚实的国有资本力量。

“对景区来讲，这种战略性投资的收益令人欣喜。”瘦西湖旅发集团相关负责人表示，精准投资“产业爆款”，是基于对产业发展趋势的深度研判和准确布局。近年来，瘦西湖旅发集团通过基金投资方式，将投资触角聚焦到半导体、集成电路、大数据、人工智能等爆发式增长的潜力赛道，参与投资各类高精尖“硬科技”项目近百个，体现出精准的布局和高效的执行。

怎么投

借智借力 沙里淘金

资金，投出去很容易，但怎么才能收回来？景区硬科技投资的成功，从来不是“押中单个明星”的运气。

要知道，硬科技企业的投资门槛很高，一般人看不懂。

以半导体为例，芯片设计、晶圆制造、封装测试……每个环节都有很高的行业壁垒。“有些项目的PPT看似华丽，堆满各种专业术语，可一旦深究，很多经不起推敲。”瘦西湖旅发集团下属投资平台瘦西湖金融投资管理公司负责人说，“怎么投是关乎项目成败的必要前提和关键一环。尽职调查和层层评审是保障投资‘命中率’的重要法宝，通过与知名投资机构合作借智借力，不断去粗存精遴选项目，方能收获‘沙里淘金’的喜悦。”

据介绍，瘦西湖旅发集团向上链接国家、省市金融资源，向外拓展资本版图，逐步构建起覆盖不同层级、功能各有侧重的资本合作格局，实现了以资源拓展带动能力提升。据统计，目前集团与多家知名投资机构合作，参投10只基金，认缴金额超过10亿元。同时集团自身组建了一支实战经验丰富的投资管理团队，把准稍纵即逝的投资“脉搏”。

对于层层筛选最终投资的项目，瘦西湖旅发集团会落实“投前尽调—投中评审—投后风控”的全过程闭环管控，对已投项目强化投后监督，定期出具投后管理报告，常态化跟踪其经营情况，同步建立健全监管和预警机制，严控项目投资风险。

得益于严格缜密、专业细致的层层把控，在该集团投资的市场化股权项目中，4个项目成功上市，同时积累了一批进入辅导期及报会阶段的后备上市项目，演绎出捷报频传的投资“嬗变”。

收益丰

以投促产 投产联动

投什么、怎么投，解决了方向和选择的问题，确保收益最大化才是对外投资追求的目标。

聚焦科创板拟上市项目、行业龙头企业，景区国资与知名投资机构敏锐把握市场机遇，择机退出部分浮盈处于高位的优质股权，保证投资收益最大化变现，为其他市场稀缺优质项目投资提供资金保证，做到投资周期的良性循环。

“严密风控+及时退出”，让集团市场化投资收益显著：通过红塔创芯一期（珠海横琴）产业投资基金投资的华丰科技项目预计总收益率将超过10倍；通过郑州同创财金股权投资基金参投的信宇人项目已全部减持，收益率约30%；已退出的5个定增项目，平均收益率约25.3%。

除了获取投资收益外，对景区而言，真正的目标是“以投带引、以投促产、投产联动”，让企业选择落地扬州。而股权增值的红利，都能转化为更多产业园区、科研项目的投入，持续滋养本地创新土壤。

与深圳中科精工的合作，就是最好的例子。

深圳中科精工是国家级高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，深耕精密光学AA设备、智能车载、光通讯及半导体封测等领域。景区国资通过扬州瘦西湖国金新兴产业投资基金投出2000万元，对深圳中科精工进行股权投资。

正是这笔在行业内并不算突出的投资，成为撬动中科精工落地景区的关键支点。2025年深圳中科精工子公司与景区签署战略合作协议，计划总投资约3.5亿元，在景区建设无尘实验室、厂房及产线，今年上半年已正式落地。

“相较于短期财务收益，我们更看重全区产业发展提档升级。”景区相关负责人表示，景区资本的运作逻辑十分清晰：锚定市场认可的高成长赛道和高潜力创新企业，通过资本配置实现良好财务回报；精准对接区域优势产业升级需求，做好产业协同，“以投促引”推动“硬科技”项目落地见效，为产业集群补链强链延链提供有力支撑。